ESRI Discussion Paper No.376 中央銀行による株式購入の効果について：政策ルールの不連続性からのエビデンス

2023年4月
福井 真夫
ボストン大学
矢ケ崎 将之
内閣府経済社会総合研究所・東京大学

要旨

株価指数が一定の閾値を下回ると買い入れが発動されるという日本銀行の政策ルールの不連続性を利用し、中央銀行の株式買い入れの影響を分析した。平時には、時価総額の0.01%（介入時の典型的な規模）の買い入れは、長期金利を1.5b.p.ほど持続的に上昇させ、株価に有意な影響はほとんど検出できなかった。一方で、長期金利を0％に固定するイールドカーブ・コントロールを導入すると、金利は反応しなくなり、株価は0.2％程度上昇した。これらの結果は、株式市場と債券市場の両方が実質的に非弾力的であるという理論を支持するものである。

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全文の構成

  • 1 Introduction
    page2
  • 2 Data
    page5
  • 3 Research Design
    page6
  • 4 Empirical Results
    page10
  • 5 Organizing Theoretical Framework
    page19
  • 6 Conclusion
    page26
  • A Empirical Appendix
    page27
  • B Additional Tables and Figures
    page31
  • C Details on Theoretical Model
    page37
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