ESRI Discussion Paper No.342 政府系金融機関の政策融資はクレジットクランチ(信用収縮)を緩和するか?日本における融資レベルのデータからの証拠
2017年11月
- 関野雅弘
- 株式会社アイ・エス・アイソフトウェアー
- 渡部和孝
- 内閣府経済社会総合研究所主任研究官、慶應義塾大学商学部客員教授
要旨
本稿では、契約レベルのデータを用い、中小企業金融公庫(中小公庫、現日本政策金融公庫中小企業事業本部)によるクレジットクランチ(信用収縮)期の融資がメインバンクからの企業の借入の減少を緩和したことを明らかにした。さらに、借入減少を緩和する貸出を捕捉する、資本充足度(capital adequacy)により説明できるメインバンクの貸出供給の成長率を操作変数とした中小公庫貸出が、企業の収益性、投資率に負の効果を持っていたこと、中小公庫貸出が企業の金融制約を捕捉するキャッシュフローの現預金感応度(cash sensitivity of cash)を緩和する弱い効果を持っていたことを明らかにした。
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政府系金融機関の政策融資はクレジットクランチ(信用収縮)を緩和するか?日本における融資レベルのデータからの証拠(PDF形式 605 KB)
全文の構成
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1ページAbstract
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2ページ1. Introduction
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6ページ2. The Credit Crunch, Policy Measures and the Literature About State-Owned Banks
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6ページ2.1. The Credit Crunch
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8ページ2.2 The Japanese Credit Crunch of 1997-1998 and JASME’s Policy Responses
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10ページ2.4. The Relevant Literature about State Owned Banks
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11ページ3. Data and Methodology
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11ページ3.1. The Hypothesis and the Empirical Models
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15ページFirm profitability
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16ページInvestment rate
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17ページCash to capital stock ratio
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17ページBorrowing growth
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18ページEmployment growth
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18ページ3.2 Data
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20ページ4. Results
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20ページ4.1. Descriptive statistics
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20ページ4.2. The JASME Loans Regressions
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24ページ4.3. The Regression Results for Firm Performance, Real and Financial Behavior
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24ページFirm profitability
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25ページInvestment rate
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25ページCash to capital stock ratio
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26ページBorrowing growth
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27ページEmployment growth
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27ページMedium-term effects of JASME loans on investment rate and employment growth
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27ページDiscussion
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30ページ5. Conclusion
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32ページAppendix
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35ページReferences
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40ページFigure 1. The Trends of Growths of Working Capital Loans and Equipment Loans by the JASME
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41ページTables
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41ページTable 1-1. Descriptive Statistics of the Variables Used in the Regressions for JASME Loans
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42ページTable 1-2. Descriptive Statistics of the Variables Used in the Performance Measure Regressions
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43ページTable 1-2. Descriptive Statistics of the Variables Used in the Performance Measure Regressions, Cotd.
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44ページTable 2. The Regression Results for Equation (1): The Logarithm of Loans as a Dependent Variable
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44ページTable 3. The Results of the Regressions of ROA in FY 2001
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45ページTable 4. The Year by Year Results of the Regressions of ROA and the EBITDA to Total Assets Ratio
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46ページTable 5. The Results of the Investment Rate Regressions
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47ページTable 6. The Results of Cash, Borrowing Growth and Employment Growth Regressions
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49ページTable 7. The Year by Year Results of the Regressions of the Investment Rate and the Employment Growth
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50ページTable 8. The Year by Year Results of the Regressions of ROE and the Investment Rate without Ex-Ante ROA and Leverage as Instrumental Variables
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