ESRI Discussion Paper No.344情報の硬直性と不完全な資本移動のもとでの経常収支動学
2018年2月
- 柴田章久
- 京都大学教授
- 新谷元嗣
- 東京大学教授
- 敦賀貴之
- 大阪大学教授、内閣府経済社会総合研究所客員主任研究官
要旨
多くの先進国では、経常収支の変動は、所得対比で見て慣性とボラティリティが非常に高い。異時点間経常収支モデル(intertemporal current account model)は消費理論に基づく経常収支の標準モデルとなっているが、この標準モデルでは、経常収支の慣性やボラティリティは非常に低く、加えて消費の変化の慣性の説明力も低い。この標準モデルに不完全資本移動の仮定を導入したShibata and Shintani(1998)のモデルでは、消費の変化の慣性の説明力は改善するものの、経常収支のボラティリティの説明力が低下してしまう。本稿では、異時点間経常収支モデルにおける合理的期待の仮定を粘着情報の仮定で置き替え、粘着情報に基づくモデルの経常収支の予測パフォーマンスを評価している。このモデルでは、消費者は所得に対するショックに即座に気づかず、ショックに応じた消費の意思決定が随時行われないと仮定される。分析の結果、粘着情報のモデルは、経常収支の慣性とボラティリティについて、合理的期待のモデルよりも優れた予測パフォーマンスを示すが、消費の変化の慣性の予測はデータよりも過大となりがちになることが分かった。他方、粘着情報のモデルを不完全資本移動の仮定で拡張したモデルの場合、情報の粘着性の度合いと不完全な資本移動の度合いを十分に考慮すれば、経常収支の慣性・ボラティリティにくわえ、消費の変化の慣性もデータとほぼ完全に整合的な予測パフォーマンスを示せることが分かった。
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情報の硬直性と不完全な資本移動のもとでの経常収支動学(PDF形式 983 KB)
全文の構成
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1ページAbstract
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2ページ1 Introduction
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4ページ2 Evidence
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5ページ3 The RE models
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5ページ3.1 Setup
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7ページ3.2 Characterizing the RE models
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8ページ4 The SI models
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8ページ4.1 Setup
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11ページ4.2 Characterizing the SI models
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11ページ4.2.1 Persistence and volatility of the current account
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12ページ4.2.2 Persistence of consumption growth
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14ページ4.2.3 Impulse responses
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15ページ4.2.4 The hybrid SI model
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16ページ5 Assessment of the SI models
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16ページ5.1 Methodology
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18ページ5.2 Predictions of the SI models
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19ページ5.3 Degrees of information rigidity and imperfect capital mobility
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20ページ6 Conclusions
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21ページReferences
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25ページA Appendix
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25ページA.1 The maximization problem and the optimality conditions
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26ページA.2 Inattentive consumer's saving
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27ページA.3 Proof of Proposition 1
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27ページA.3.1 Derivation of (13)
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27ページA.3.2 Derivation of (14)
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30ページA.4 Proof of Proposition 2
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30ページA.4.1 Derivation of (17)
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32ページA.4.2 Derivation of (18)
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34ページA.5 Proof of Corollary 6
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35ページA.6 Proof of Proposition 3
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36ページFigures
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36ページFigure 1: The current account and changes in consumption
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37ページFigure 2: Impulse response function
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38ページFigure 3: Impact of imperfect capital mobility
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39ページTables
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39ページTable 1: Sample moments of the current account in rich OECD countries(1980-2013)
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39ページTable 2: Theoretical predictions of the RE models
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40ページTable 3: Predictions of the RE models (μ ≠ 0)
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41ページTable 4: Predictions of the SI models (μ ≠ 0)
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42ページTable 5: Estimates of ω and λ and Q(θ) in the SI models
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